Citigroup azınlık hissesi için bu parayı neden verdi

Akbank müthiş bir iş başardı. Dünyanın en büyük finans devi Citigroup, azınlıkta kalacağını bile bile, 9 kişilik banka yönetimine, üstelik icra yetkisi dahi olmayacak tek üye soktuğu halde Akbank'ın yüzde 20'sine 3.1 milyar dolar ödemeyi kabul etti.

Citigroup tek bir Akbank hisse senedine 9.5 YTL verecek. Oysa dün İMKB'de Akbank hisseleri 8.15 YTL'lik fiyattan kapanmıştı.

Dünkü kapanış değerine göre yüzde 16.5 primli olan bu fiyat Akbank için ne ifade ediyor, Türkiye için ne ifade ediyor, Citigroup için ne ifade ediyor?

Bir kere Akbank'ın hakkını vermek lazım. Finans sektöründe şu ana kadar yapılan yabancıya satışlar içinde en dikkat çekenin, en değerlisini başardılar.

Daha önce TEB, Dışbank, Garanti Bankası, Yapı Kredi Bankası, Finansbank, Tekfenbank, Denizbank yabancılara hisse sattı. Şekerbank'ın satış işlemi BDDK'da onayda bekliyor. Ancak tüm satışlarda yabancılar ya yüzde 50-50 ile yönetime ortak oldular, ya da çoğunluk hissesini ele geçirdiler.

Yüzde l'lik pazar payı için yabancıların ödediği en büyük bedel 1.629 milyar dolar ile Finansbank'ta gerçekleşmişti. Akbank'ta ise Citigroup yüzde l'lik pazar payı için 1.256 milyar dolar ödemiş oldu. Ancak dediğim gibi bu işlemi değerli kılan Citigroup'un bu parayı yüzde 20 ile azınlıkta kalacağını bile bile vermiş olması. Üstelik anlaşmaya göre stratejik paylarını hiçbir şekilde yüzde 20'nin üzerine de çıkaramayacaklar.

Yani Akbank her zaman Türk sermayesi ağırlıklı olarak kalacak ve Sabancı Ailesi tarafından yönetilecek.

Peki o halde Citigroup 3.1 milyar dolan niye verdi?

Sorunun yanıtını aramadan önce Citigroup'un rakamsal büyüklüklerine bakalım.

Citigroup'un piyasa değeri Fortune'a göre 2005'te 230 milyar dolar oldu. Bu yıl sonunda 240 milyar dolara çıkacağı tahmin ediliyor. 2005 kârı 24.5 milyar dolar...

Bir başka deyişle Citigroup günde 67 milyon doların üzerinde kâr elde ediyor.

Yani 46 günlük kârı ile Akbank'ın yüzde 20'sine ortak oldu.

Bunu da sadece temettü gelirinden yararlanmak için yaptı.

Rakamlara bakıyorum, Akbank geçen yıl yaklaşık 1 milyar dolar, (1 milyar 450 milyon YTL) Akbank 540 milyon YTL'yi de temettü olarak ortaklarına dağıtmış.

Akbank'ın 2006 net kârının 1.2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.

Yine gerçekleşme ihtimali yüksek bir tahmine göre 600 milyon doları ortaklarına temettü olarak dağıtacak.

Yani Citigroup yüzde 20 hisse için 120 milyon dolar temettü alacak.

3.1 milyar dolar yatırıp yılda 120 milyon dolar almak akıllıca mı?

ABD'de gösterge 10 yıllık tahvilin faizi dün itibarıyla yüzde 4.77 oldu.

Yani Citigroup bu parayı Akbank sermayedarlarına vermeyip ABD tahviline yatırsaydı yılda 148 milyon dolar faiz geliri elde ederdi.

Yapmadı, Türkiye'ye gelmeyi, Akbank'a güvenmeyi, Türkiye'nin en büyük bankalarından biri ile stratejik ortaklık kurmayı tercih etti.

Yabancılar bir ülkeye girecekleri zaman o ülkedeki reel faize ve temettü veriminin paralelliğine bakarlar.

Belli ki Citigroup Türkiye'de reel faizin düşeceğini, şirket kârlarının yükseleceğini öngörüyor.

Yani şirket temettü verimi, Türkiye'de reel faizin önüne geçecek.

İşin bu kısmı önemli...

Citigroup bu hesabı yapmasa 3.1 milyar doları üstelik yüzde 20 azınlık hisse sahibi olmak için buraya getirmezdi.

Anlaşılan o ki yabancılar Türkiye'ye Türkler'den çok daha fazla güveniyor.

Yaklaşan genel seçime, olası koalisyon hesaplarına ve potansiyel Çankaya krizine rağmen...