70 milyon Euro yetecek mi?

G.SARAY uzun zamandır Sportif A.Ş ile Futbol A.Ş’yi birleştirmeye çalışıyor. Çünkü ilk halka açılma modeli külliyen yanlıştı ve zaman içinde kulübün aleyhine bir durum yarattı. Zira kulübün her türlü geliri halka açık Sportif A.Ş’de yer alırken, Futbol A.Ş’ye ise sadece zararlar kalıyor.

ANCAK bu birleşmeye de Sermaye Piyasası Kurulu küçük yatırımcının korunması amacıyla haklı sebeplerle itiraz etti. “Önce çağrı yaparak halka açık hisseleri geri alman gerekir” dedi.

TABİİ bunun için kaynak lazım. G.Saray bunu denedi. Küresel krizin patladığı süreçte, Goldman Sachs’a kredi yetkisi verdi. O toz duman havada G.Saray’ın kredi bulma şansının yüzde 1 bile değil 0 olduğunu belirtmiştik. Nitekim G.Saray o kaynağa o tarihlerde ulaşamadı operasyon askıda kaldı. Şimdi gerekli olan kaynak bulunmuş görünüyor.

G.SARAY Sportif A.Ş, 116.74 TL’lik çağrı fiyatı için SPK’ya başvuracağını belirtiyor. İşte yeni düğüm burada. Bugünün kritik sorusu SPK’nın bu çağrı fiyatını kabul edip etmeyeceğidir.

GENELDE çağrı fiyatı belirlenirken hissenin 90 günlük ortalama fiyat hareketi dikkate alınır. GS Sportif A.Ş hisseleri son 3 ay içinde 130 TL ile 200 TL arasındaki bir fiyatta dalgalanıyor. Ağırlıklı ortalaması 155 TL civarında.

SPK şayet G.Saray’a “116 TL’lik geri alım fiyatı düşük, bunu 155 TL yapman lazım” derse hesaplar biraz şaşabilir. Maliyet yükselir. Kısacası Sportif A.Ş’nin 2 milyon 35 bin TL’lik sermayesi var. Geri alınması gereken hisse miktarı sermayenin yüzde 37.05’i.

HERKES hissesini geri vermek isterse, kulübün belirlediği 116.74 TL’lik fiyata göre 88 milyon TL’ye ihtiyaç var. Bu da yaklaşık 60 milyon $’lık bir maliyet demektir ki sağlanan kredi işi çözer. Ancak çağrı fiyatını SPK, 116 TL olarak kabul etmez, mesela ‘155 TL yapacaksın’ derse, o zaman G.Saray’ın 117 milyon TL’ye yani 76 milyon dolara ihtiyacı olur. Fatura 16-17 milyon dolar civarında kabarır.

GÖZ ardı etmemek lazım ki küçük yatırımcıların tamamı çağrıya icabet etmeyecektir. Yatırımcılar içinde kâr amacı güden QVT gibi fonlar değil, kulübüne destek olmak isteyen taraftarlar da var.

ONLAR, hisselerini birleşmeden kaynaklı oluşacak zarara rağmen ellerinde tutacağı varsayımından hareketle G.Saray’ın bu sefer birleşme hayâlini gerçekleştirebileceğini söyleyebiliriz.