Galatasaray’ın kaderi çağrı fiyatına bağlı

Küçük ortağa yapılacak çağrıda ortaya çıkacak fiyat Galatasaray’ın bedelli sermaye artırımının geleceğini belirleyecek. Çağrı fiyatı, borsadaki değerin altında olursa; çağrıya katılım düşecek ve Cimbom daha az para ödeyecek.

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) son yıllarda yatırımcıları büyük hayalkırıklığına uğratan halka arzlar ve bedelli sermaye artırımları konusunda “devrim” niteliğinde kararlar aldı.

SPK’nın bedelli sermaye artırımlarına yönelik aldığı kararlar Galatasaray örneği etrafında tartışıldı. Ancak ayrıntısına fazla girilmedi.

Malum geçen yıl Mayıs’ta ayında rekor düzeyde bedelli sermaye artırımına giden Galatasaray, Eylül’de de yine yüksek bir orandan bedelli artırım kararı aldı. İlk artırımda sermayesini 2 milyon 788 bin TL’den bedelli olarak 13 milyon 940 bin TL’ye çıkardı. İlk bakışta sermaye artırımı yüzde 400 gibi gözükse de aslında oran yüzde 9.900 oldu.

Çünkü Galatasaray 1 adet nominal hisse için yatırımcıdan 25 TL topladı. Şirketin yüzde 55’ine sahip kulüp payına düşen tutarı, nakit yerine Telekom Arena’daki bazı tribünlerin gelirini aktararak yaptı. Bu artırımla Galatasaray yatırımcısının cebinden 125.5 milyon TL çıktı.

Eylül ayına gelindiğinde Galatasaray bir bedelli kararı daha aldı. Bu kez Galatasaray’ın 13 milyon 940 bin TL olan sermayesi yüzde 300’lük artışla 55 milyon 761 bin TL’ye yükselecekti. Bu artırımda da 1 TL nominal hisse için yatırımcıların 10 TL ödeme yapması hedefleniyordu.

Ancak SPK’nın yeni yönetimi küçük yatırımcının da büyük tepkisine neden olan bu tür bedelli sermaye artırımların önüne geçmek için “çağrı” zorunluluğu getirdi.

Dedi ki; “Eğer bedelli sermaye artışından elde edilecek gelir mevcut sermayeden yüksek ise ve elde edilecek gelirin şirket ortaklarına nakit dışındaki varlık devirlerinden kaynaklanan borçların kapatılmasında kullanılması halinde, diğer ortaklara ayrılma hakkı verilecek.”

Yani borsadaki küçük ortaklara çağrı yapacak.

Çağrı fiyatı ne olacak?

Galatasaray hisselerinin borsadaki değeri belirlenecek çağrı fiyatının üzerinde olursa çağrıya katılım düşük olacaktır. Bu kulübün en çok tercih edeceği olasılık. Çağrıya katılımın olmadığı durumda Galatasaray’ın kasasına bedelliden 418.2 milyon TL girecek. Bu tutarın 188.2 milyon TL’si yatırımcılardan gelecek. Çağrıya tüm yatırımcılar katılırsa kulüp hem bedelli artırım için 418.2 milyon TL ödeyecek hem de çağrıya katılan yatırımcıların parasını verecek. Eğer bugünden geriye 6 aylık dönem baz alınırsa çağrı fiyatı 44 TL, bedelli kararının alındığı Eylül’den geriye 6 aylık dönem baz alınırsa 59 TL civarında bir rakam hesaplanıyor. Hisseler şu an 43.80 TL düzeyinde.

Beşiktaş’ın bedellisinde durum farklı

Gelelim Beşiktaş cephesine...

Beşiktaş da Ocak ayı sonunda 40 milyon TL olan sermayesini yüzde 500 bedelli artırarak 240 milyon TL’ye yükseltme kararı aldı. Beşiktaş’ın söz konusu sermaye artırımı SPK’nın çağrı için “şart” koştuğu koşulların hepsini karşılamıyor.

Evet sermaye artırımından elde edilecek gelir (200 milyon TL) mevcut sermayenin (40 milyon TL) üzerinde ancak elde edilecek gelirle kapatılacak kulübe olan borçlar Galatasaray da olduğu gibi nakit dışı varlık devirlerinden kaynaklanmıyor.

Beşiktaş’ın borsadaki şirketi Beşiktaş Futbol Yatırımları’nın kulübe olan 128 milyon TL’lik borcunun kaynağı kira ve nakit ödenen fonlar. Dolayısıyla Beşiktaş’ın bedelli sermaye artırımına “çağrı” zorunluluğu getirilmesi beklenmiyor.

Bedelli sermaye artırımında Kulübün payına (yüzde 62.5) düşen 125 milyon TL’lik tutar borçlardan düşülecek, yatırımcıların payından (yüzde 37.5) da şirkete 75 milyon TL’lik gelir sağlanacak.