AB krizi halka arzlarda açıklık oranını kırptı

Başta Yunanistan olmak üzere Avrupa’daki borç krizine yönelik kaygılar tüm dünyada piyasaları olumsuz etkiliyor. Uluslararası piyasalardaki kargaşa İMKB’deki halka arzlara da yansımış durumda. Yılbaşından bu yana Hisse Senetleri Piyasası’nda 7 tane halka arz olurken Gelişen İşletmeler Piyasası’na (GİP) da 5 yeni şirket katıldı. Yani bu yıl toplam 12 yeni şirket borsada işlem görmeye başladı. Bu rakam geçen yılın Mayıs ayı sonunda da aynı düzeydeydi. 2011’in ilk 5 ayında 11 şirket Hisse Senetleri Piyasası’nda 1 şirket de GİP’te halka arz yaptı. Halka arzların büyüklüklerine bakıldığın da ise bu yılın 2011’in oldukça gerisinde olduğu görülüyor. Geçen yıl Mayıs sonuna kadar yapılan halka arzlardan şirketler 1 milyar TL’nin üzerinde gelir elde etti. Bu rakam bu yıl ise sadece 299.8 milyon TL. Bu rakamın 55.2 milyon TL GİP’te yapılan arzlardan oluştu. Peki halka açılan şirket sayısında bir fark yokken arz geliri arasında neden bu kadar uçurum var? Bu sorunun yanıtı halka açılan şirketlerin büyüklüklerinde saklı. Geçen yılın ilk yarısında Kiler Alışveriş, Bizim Toptan, Bimeks, Kiler GYO ve Akfen GYO gibi büyük şirketler borsaya geldi. Bu yılın aynı döneminde ise küresel piyasalardaki olumsuz hava nedeniyle 100 milyon TL’nin üzerinde bir halka arz olmadı. Halka arzı gündemine alan ve bu konuda harekete geçen dev şirketler ise halka açıklık oranlarını küçük tutuyor. Bunun son örneğini Teknosa’da yaşadık. Geçtiğimiz hafta borsada işlem görmeye başlayan Teknosa, ek satışla birlikte (yüzde 1.5) sermayesinin yüzde 11.5’ini halka açtı. Halka arz hazırlığı yapan Polisan Holding dün sermayesinin sadece yüzde 5.34’ünü yatırımcılara sattı. Şirketlerin halka arz oranlarını düşük tutmalarının birkaç nedeni var. Bunlardan ilki halka arzda belirlenen şirket değerleri. Patronlar şirketlerinin daha değerli olduğunu düşünüp düşük fiyattan yüksek oranda hisse satmak istemiyor. Bir diğer neden ise, piyasaların içinde bulunduğu konjonktür. Tutar olarak büyük olan halka arzların yabancı yatırımcı katılımı sağlanmadan başarılı olması pek mümkün değil. Şu anda yurtdışı piyasalardaki kargaşa yabancı yatırımcıların halka arzlara olan ilgisini iyice azalmış durumda. Dolayısıyla şu an büyük şirketlerin halka arzlarında açıklık oranının yüksek tutulması “yeterli talep gelmeme” riskini taşıyor. Geçmiş yıllarda yaşandığı gibi yeterli talebin sağlanamamasıyla ertelenen halka arz “imaj” anlamında bazı tahribatlara neden olabiliyor. Halka açıklığı düşük tutan şirketlerin piyasalarda havanın düzelmesiyle yeni hisse satışı yapma planları da var.

Şu an 3’ü GİP olmak üzere toplam 18 şirket halka arz için sırada bekliyor. Bu şirketlerin tamamı 2012 içerisinde halka arzlarını gerçekleştirirse İMKB’ye bu yıl 30 yeni şirket katılacak ve halka arz sayısı anlamında 2011’i (2’si GİP toplam 27 şirket halka arz edildi) geride bırakacak. Ancak halka arz geliri anlamında 2011’deki 1.3 milyar TL’lik tutarın yakalanması çok zor.