PPK’dan ‘kararlı’ indirim!

Dün yapılan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısından yine ‘toptan’ bir indirim kararı çıktı. PPK; 1 haftalık politika faizini yüzde 5’ten 4.5’e; MB’nın bankacılık sistemindeki fazla likiditeyi çektiği; gecelik borçlanma faiz oranını yüzde 4’ten 3.5’e, bankalara verilen gecelik borcun faiz oranını yüzde 7’den 6.5’e düşürdü.

PPK faizlerdeki indirime karşın, piyasalara yurt dışından süren girişlerin etkisini sınırlayabilmek adına da yabancı para zorunlu karşılık oralarını yüzde 0.5 puan arttırdı. Ağırlıklı ortalamada yapılan artışla zorunlu karşılık oranları yüzde 11.5’ten 11.9’a yükseliyor. Rezerv Opsiyon Katsayıları’nda (ROK) yapılan yüzde 0.1 puanlık artış da dahil edildiğinde 1.8 milyar dolarlık likidite piyasalardan çekilecek, buna karşın MB’nın yabancı para rezervleri aynı miktarda artacak!

Toplantı sonrasında yapılan açıklama, Nisan ayındaki ‘toptan indirim’ sonrasında yapılan açıklama ile hemen hemen aynı. “Küresel talepteki yavaşlama ve emtia fiyatlarının görünümü enflasyona ilişkin yukarı yönlü riskleri azaltmaktadır” denilerek yapılan indirimin bir anlamda dayanağı belirtilmiş.

Başbakan Erdoğan’ın 5 Nisan’da Borsa İstanbul’un açılış tören sırasında “Faizleri yüzde 63’ten devraldık, yüzde 6’lara indirdik! Bu faiz bile yüksek” açıklaması sonrasında yapılan iki PPK toplantısında alınan yüzde 0.50 baz puanlık indirim kararları için Ekonomi Bakanı Çağlayan, “(Faiz) İndirimlere daha önce başlanmalıydı” yorumu getirdi!

Son iki toplantıdan önce; MB Başkanı Başçı başkanlığında yapılan hemen hemen tüm PPK toplantılarından sürpriz kararlar çıkıyordu. Ancak son iki toplantıda piyasa beklentileri ile PPK’nın kararları büyük ölçüde piyasa beklentilerine ‘uyumlu’ geldi! MB, ‘muhtemel enflasyon’ beklentilerini de göz önüne alarak; cari enflasyon ile faiz arasındaki bağın kopmasına müsaade etmeye başladı. Madem böylesi bir politika değişikliğine gidilecekti neden bu indirimler daha önce yapılmadı? Bu ayrı bir tartışma konusu. PPK’nın son hamleleri bir anlamda Çağlayan’ın eleştirilerini haklı çıkarıyor.

Piyasaların tepkisi şimdilik sınırlı kaldı. 50 baz puanlık faiz indirimi, ilk aşamada gösterge bono bileşik faizlerine 25 baz puanlık bir indirim olarak yansıdı! Piyasanın asıl beklediği MB’nin önceki gün yüzde 5.04 olan ağırlıklı piyasa fonlama oranının nereye kadar inebileceği... Bu oran 4.50’nin altına gerilemedikçe bono bileşiklerindeki gerileme de sınırlı olacaktır!