2011 tahminlerimin muhasebesi...

2011 yılına “emtia yılı” adını vermiştim. Para arzının “sınırsız” artmasının enflasyona, bunun da emtia fiyatlarında ekstra bir yükselmeye yol açacağını varsaymıştım. [Altın ve özellikle gümüş dışında, başta endüstriyel metaller olmak üzere genel emtia fiyat seviyesinde yıl başına göre gerileme oldu!]

BPP III-IV-... ABD’deki konut fiyatlarında istenen toparlanma bir türlü sağlanamadığından ve işin içine eyaletlerin sorunları da girmeye başladığından dolayı ABD’nin “acısı kolay kolay dinmeyecek”. BPP III ya da BPP IV devreye girmese de BPP II “uzatılacak-esnetilecek”. Bir başka deyişle ABD’de kolay para dönemi devam edecek. [BPP III gelmedi, ancak BPP II olabildiğince esnetildi! ] Fed’den ve/veya Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) herhangi bir faiz artışı mümkün görünmüyor. [Fed faiz arttır(a)madı, ECB faizi arttırdı, hemen pişman olup, geri adım attı!]

Emtia fiyatlarında artan oynaklık... Ülkelerin farklı büyüme oranları, dönem dönem arz cephesinde yaşanabilecek sıkıntılar, emtia fiyatlarındaki volatiliteyi belki de hiç olmadığı kadar arttıracak... Bu yıl Brent petrolünde ilk aşamada 105 dolar seviyesi test edilecek. [126 bile görüldü ] Yıl ortalamasının da 90 doların üzerinde oluşması ihtimali yüksek. [110 dolar civarında gerçekleşti! ] Ancak doğalgaz fiyatları benzer bir seyir izlemeyecek. [İzlemediği gibi 4.5 dolardan 3.1 dolara geriledi] Endüstriyel metallerde herkesin favorisi bakır iken benim “sürprizim” nikel. [Bakır bile değer kaybederken, nikel sürpriz falan yapamadı!]

AB... Avrupa Birliği’ndeki sorunlar temelde devam edecek. Bu sene PIIGS’den en azından 1 ülke daha Yunanistan ve İrlanda’nın akıbetine uğrayacak. Fransa ve İngiltere’nin notlarının düşmesi sıkça tartışılıyor olacak ve sonrasında da AB içinde; Yunanistan ile de sınırlı kalmayacak; bir borç yeniden yapılandırması gündeme gelecek. [Yunanistan’da “gönüllü borç yeniden yapılandırılması” hayata geçiyor, İtalya, İspanya ve Portekiz eklendi. Fransa’nın notu ha düştü, ha düşecek. İngiltere son düzlükte “ayrıştı”! ]

Euro... Tüm bu tartışmalar dönüp dolaşıp euroyu vuracaktır. Yine de euronun dağılması, bir ülkenin “atılması” ya da “yeni euro” söz konusu olmayacaktır. [Böyle bir şey olmadı, bu sene de olmayacak! ] Euro/dolar paritesinde bu yılın ilk yarısında 1.2250-1.2450 bandı, ikinci yarısında ise 1.11-1.13 bandının test edilme ihtimali yüksek. [Ne 1.24’ü, ne 1.13’ü... İlk yarıda 1.49’lara kadar çıkıldı, ikinci yarıda 1.30’un altına zar zor indi! ]

Notumuz artacak... Hükümet seçim öncesinde olması için uğraşıyor, ancak not şirketleri büyük olasılıkla seçim sonrasını bekleyeceklerdir. Fitch yatırım yapılabilir seviyeye çıkarsa da S&P ve Moody’s bir kademe altı ile yetinebilirler. [Not artışı tatlı bir hayal olarak kaldı. Sadece bizi bize anlatan TL notumuz bir kademe arttı!]

TL kurları... 2011 yılında TL; geçtiğimiz birkaç yıldaki kadar “güçlü” görünmeyecek. TL’nin kur seviyesi değilse de volatilitesi bu yıl daha düşük olacak. [hem seviyesi, hem de volatilitesi arttı] Tek başına dolar ya da euro bazında kurlar yerine “1 dolar+1 euro” sepetine bakıldığında TL bu yıl ağırlıklı olarak 3.50-3.75 bandında seyretmesini bekliyorum. [4.22’ye kadar yükseldi] Dolar/TL bazında... 1.4250-1.6350 bandında salınım yaşanması ihtimali hayli yüksek. [1.91’lere bile gelindi]

Merkez Bankası... Faizleri olabildiğince düşük tutma gayretine tüm yıl boyunca şahit olacağız. Genel olarak bu yıl, önceki yıllara göre daha çok çalışacak(!). Son üstlendiği “finansal istikrar” misyonu MB’nin elinin sürekli piyasalar üzerinde olmasını gerektirecek. Sık sık yeni kararlar, yeni düzenlemeler duyacağız. [MB çok “çalıştı”. Değil haftalık, günlük müdahalelere kadar geldik]... Merkez Bankası’nın enflasyon hedefi yine tutmayacak; seçimlere kadar dayanabilse bile; seçimlerden hemen sonra faiz arttırmak zorunda kalabilecek. [“Politika faizini” arttırmadı, hatta düşürdü. Ancak “iş yapılan” faizleri 350-400 puan artmasının yolunu açtı.]

İMKB... 2010 yılı kadar büyük bir çoşku yaşamayız. Daha seçici, büyümeye yönelik sektörelerin öne çıktığı kısa süreli ralliler yaşanacaktır. Yükselişlerde 5.80 cent seviyesi ilk ana hedef olacak. [hayal olarak kaldı] Aşağıda ise 3.20 cent seviyesi önemli bir destek. Benim tahminim önce bu destek seviyesinin test edileceği yönünde. [Düşüş trendinde değil 3.20 cent, 2.60 cent bile görüldü!]

Şimdi sırada 2012 tahminleri var. Daha fazla “nokta tahminin” olduğu yeni yıl tahminlerimi Pazartesi günü bu köşede bulabilirsiniz.