Piyasalardaki ralli yorulmaya başladı

Kuzey yarımkürenin neredeyse tamamı “yaz rahavetinde”... Hemen her yerde tatil havası hakim. Ancak piyasalar pek tatile fırsat bulamadı bu yaz. Bir yandan İspanya-İtalya stresi, diğer yandan ha bugün ha yarın geldi, gelecek denilen merkez bankalarının desteği...

Aslına bakarsanız piyasalardaki olumlu havaya rağmen çok da net bir trend değişikliğinden söz etmek hayli zor. Zira halen daha temel ekonomik verilerin, özellikle hisse senedi piyasalarındaki hareketi desteklemediğine inanan önemli bir kesim var-Ayılar. Diğer yandan da merkez bankalarından gelecek desteğe umudunu bağlamış ve bu umutla hisse senedi alanlar var-Boğalar. Şimdilik boğalar galip çıkmış görünüyorlar. Her ne kadar temel ekonomik veriler (son açıklanan istihdam verileri hariç) “ayıları” destekliyor olsa da “boğalar” sahne almış durumda. Bu durum, aksi yönde pozisyon almak isteyenlerin az olduğu tatil havasında bir süre daha devam edecek gibi...

Geçtiğimiz hafta açıklanan Çin verileri temel ekonomi tarafındaki olumsuzluğun sürdüğünü gösteriyor. Yüzde 8 artması beklenen ihracat yüzde 1 artarken, yüzde 7 artması beklenen ithalat yüzde 4.7 artmış durumda. Başta AB ve ABD olmak üzere tüm ana pazarlarda sorun varken Çin’in eski “şanlı” günlerine dönmesi hayli zor görünüyor. İhracata dayalı bir büyüme ve üretim modeli benimsemiş olan Çin’in “geleneksel pazarlarında” yaşadığı sorunlardan dolayı eski çift haneli büyüme oranlarına veda etmek zorunda görünen Çin’de zorunlu karşılık oranlarında ya da faiz oranlarında bir indirime gidileceği beklentisi var. Ancak alınacak kararların yakın zamanda ekonomiyi harekete geçirmesi hayli zor. En azından piyasaları rahatlatacak, temel ekonomi tarafında olumlu bir gelişme yaşandığına dair pozitif verilerin ortaya çıkması zaman alacak!

Piyasalar şimdilik bu verileri pek umursamıyor. Herkesin beklentisi hisse senetlerinin içinde bulunduğu “rallinin” devam etmesi yönünde. Edecek mi hep beraber göreceğiz. Ancak dikkatinizi çekmek istediğim bir nokta var ki bence önemli! Yaşanan ralli yorulmaya başladı! Bir süre daha devam etse de son 3-4 haftadır yaşanan yükselişin de bir kâr realizasyonunun gelmesi çok da şaşırtıcı olmasa gerek. S&P 500 Endeksi’nde 2 Nisan 2012’de görülen 1.422 seviyesinin, ya da 1 Mayıs’ta Dow Jones Endeksi’nde görülen 13.338 seviyesinin test edilmesi ihtimali halen daha var. Hatta S&P’de 1.440 ve Dow Jones’ta 13.480 ile yeni “yükseklerin görülmesi” ihtimali bile var. Ancak tekrar etmekte fayda var: Ralli yoruluyor!

Zira ekonomik veriler kısa vadede bu ralliyi destekleyecek olsa da nihayetinde piyasalar merkez bankalarına ihtiyaç duyuyorlar. Karışık gelen ekonomik veriler de merkez bankalarının elini kolunu bağlıyor! Kendi yağıyla kavrulmaya çalışan piyasalar yakın zamanda fazla “ısınabilir”. Yaz rehavetinin bitmesi ile sahne alacaklar, yaz döneminde meydanı boş bulmuş olanlarla aynı fikirde olmayabilirler. Onların aynı fikirde olmadıklarını nasıl mı anlayacağız? S&P 500 Endeksi 1.360’ın, Dow Dones Endeksi ise 12.775’in altına indiğinde, tatilden dönenlerin farklı düşünceleri olduğunu anlayacağız!

Gelelim bu haftanın tahminlerine...

Bu hafta bizim piyasalarımız açısından 16 Ağustos’taki PPK kararı önemli! Her ne kadar faizlerde bir değişiklik beklenmiyorsa da benim özellikle “politika faizleri” tarafında yani 5.25 tarafındaki en azından 25 baz puanlık bir indiirm beklentim devam ediyor. Piyasa katılımcılarının birçoğu faiz koridorunun üst bandında bir indirim beklerken, ben buna ilave olarak alt bantta da bir indirim bekliyorum.

Haftanın bir başka önemli verisi Cuma günü açıklanacak ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi olacak. Perşembe günü açıklanacak ABD işsizlik verileri ve konut inşaat izinleri önemli olsa da Cuma günkü veri ileriye dönük ışık tutması açısından daha önemli olduğu kanaatindeyim!

Her ne kadar (yurt dışındaki) ralli yoruluyor desem de İMKB’nin “ayrışan” performansı bu hafta da sürebilir. Bu hafta için 66.800 seviyesi yukarıdaki kritik eşik olacak! Bu seviyenin aşılması şimdilik zor görünüyor. Ola ki aşılacak olur ise bu durumda da 69.000 (düz) seviyesi resmin içine girecek!

“Ayrışma”, “buluşmaya” döndü diyebilmek için ise İMKB 100’ün 62.750 seviyesinin altına inmesi gerekiyor. O zamana kadar “ayrışma” senaryosu geçerliliğini koruyor olacak.

Bu haftanın kritik göstergesi yine euro/dolar paritesi olacağa benziyor. Geçtiğimiz hafta 1.2460’ın üzerine çıkamayan ve 1.2320’nin üzerinde haftayı kapatamayan euro için bu hafta içinde yukarıda 1.2460 ve aşağıda 1.2220 seviyesi kritik eşikler. Bu bandın dışına çıkması piyasalar için önemli mesajlar verecek!