Nereye kadar euro?

AB bölgesindeki ekonomi aktivitelerdeki yavaşlamaya rağmen, euro bu yıl içinde başta dolar olmak üzere diğer önemli paralara karşı yükseldi. Yaz aylarındaki yazılarımda euronun önce 1.25 ardında 1.21 seviyelerine kadar gerileyeceğine değinmiştim. Ancak bu beklentimi şimdilik erteleme gereği ortaya çıkmış görünüyor.

2004 yılının son gününde 1.3667 seviyesi görülmüş ve neredeyse bir yıl sonra; 2005 yılı Kasım ayında; 1.1638 seviyesine kadar bir düşüş yaşanmıştı. FED’den gelen faiz artışları bu hareketin ardındaki en önemli destekleyici unsur olmuştu. ABD ekonomisinde faiz artışlarının durması ve euronun da bu artışlara katılmasıyla euro, dolar karşısında değer kazanmaya başladı. Haziran ayında 1.2979’a kadar yükselen euro bu seviyesini tam olarak koruyamasa da 1.25-1.29 aralığında kalmayı başardı. ABD’den ardarda gelen dış ticaret açığı rekorları da buna yardımcı oldu.

Euronun dolar karşısındaki yükselişinin, AB bölgesi ekonomilerinin başarısından kaynaklandığını düşünmek hata olur. Zira AB bölgesinden, Almanya hariç, ciddi anlamda büyüme, üretim ve ihracat rakamlarında euroyu destekler veriler gelmiyor. Dünyanın lokomotifi durumundaki ABD ekonomisinin yavaşlaması durumunda, AB bölgesinin lokomotif görevini yüklenmesi de pek mümkün görünmüyor. Fransa yılın üçüncü çeyreğinde hiç büyümezken, İtalya ve Fransa’da Eylül ayında endüstriyel üretimde yüzde 1’lik düşüşler yaşanmış durumda.

Bir başka deyişle euronun değer kazanması, AB bölgesinin ekonomik başarılarından değil, ABD’de ekonomisinin çifte açıklar nedeniyle yaşadığı zaafiyetten kaynaklanıyor. Haziran ayından bu yana euronun seyrine bakıldığında da paritede görülen zirveler; her seferinde bir öncekinin altında kalıyor. 5 Haziran 1.2979, 21 Ağustos 1.2939 ve son olarak da 10 Kasım’daki 1.2900 seviyelerinden de görüldüğü üzere, euronun izlediği trendin kırılması ve daha da yukarı gitmesi şimdilik zor görünüyor. Önümüzdeki bir kaç hafta içinde euronun 1.2620-1.2670 arasında kadar gerilemesi yüksek olasılık. Bu seviyelerin aşağı kırılması durumunda ise bir önceki dip seviyeleri olan 1.2470 destek olacaktır. Bu seviyenin aşağı kırılması; bu yıl içinde; pek mümkün görünmüyor. FED ve Avrupa Merkez Bankası’ndan gelecek faiz haberleri belirleyici olacak. Ancak 2007’de ABD büyümesinin yavaşlaması, belki bir veya bir kaç faiz indirimini gündeme getirecek. Bunun da iki büyük para arasındaki faiz farkının, euro lehine dönmesine yardımcı olacak gibi görünse de, yavaşlamanın etkisiyle gelecek “daralan” dış açık verileri doları destekleyecektir. Euro, 1.29 seviyesini 2007’nin ilk çeyreğinin sonuna kadar kıramaz ise, önümüzdeki yıl yeniden 1.21 seviyeleri konuşuluyor olabilir.