Ne bulursan al psikolojisi

Hazine’nin dün ihraç ettiği yeni tip enflasyona endeksli, sabit kuponlu, beş yıllık tahvil ihalesine büyük talep geldi. Altı ayda bir kupon ödeyecek ve anaparası da itfada enflasyon kadar artırılacak olan bu bonolara ihaleden önce “ortalamadan alırım (ROT)” diyenler 15.6 milyar YTL’lik talep gösterdiler. Hazine bu talebin yüzde 10’unu karşıladı.

Karşılama oranı % 17.4
TÜFE’ye endeksli bu kağıdın ihalesine de 9.5 milyar YTL talep geldi ve Hazine 1,6 milyar YTL’lik kısmını karşıladı. İhaledeki talep/karşılanma oranı yüzde 17.4’te kaldı. Toplama bakıldığında 25.1 milyarlık talebin yüzde 12.8’lik kısmı karşılanmış oldu. Gerçi Hazine’nin son ihalelerde sıkça yaptığı gibi, ROT taleplerinin tamamını karşılamayacağı düşüncesinin ’abartılı’ bir talep yarattığı da göz ardı edilmemeli.

İhalenin asıl ilginç yanı sonucuydu. Tek fiyattan satılan bu kağıt için hafta başında, 98-99 ciavrında (100 YTL nominal üzerinden) iskontolu fiyatlar konuşuluyordu. İhale 101.1’den sonuçlandı ve hatta bir ara ikincil piyasada 102.5’e kadar da yükseldi.

Nominalden satılmış olsaydı bileşik yüzde 10.25 gibi bir reel getiri söz konusuyken, primli satış sonrasında getiri yüzde 9.95’te kaldı. Bu denli yüksek talebin ardında büyük ölçüde “gelişmekte olan ülkelerde ne bulursan al” psikolojisinin payı vardı.

Bu psikoloji dün yeniden ihracı yapılan 26 Kasım 2008 vadeli gösterge bononun ihale sonuçlarında da görüldü. İhale öncesinde 19.80 bileşik seviyelerinden işlem gören kıymetin ihalesi 19.71 bileşikten sonuçlandı.

Japonya kararı kritik
İhale sonrasında “ne bulursan al” psikolojisini; Japonya’nın faiz kararı öncesinde kâr realizasyonları için fırsat görenlerin satışlarıyla özellikle 26 Kasım vadeli gösterge bonolarda yüzde 19 bileşik seviyelerine kadar gelindi. Bugün özellikle Japonya’nın faiz kararından sonra yeni bonodaki işlemleri izlemekte fayda var. Bir yandan primi yüksek bulanlar, diğer yandan da yüzde 9.90 reel getiriyi uygun bulanların kararları belirleyici olacak.