Merkez'den bir cesur karar daha

Olağanüstü PPK toplantısından "olağanüstü" bir karar çıkti ve MB faizleri 175 baz puan arttırdı. Gecelik faziler yüzde 15'e bileşikleri de yüzde 16.18'e yükseltildi, önceki yönetim tarafından izlenen 'bekle-gör' politikası yerine, enflasyon hedeflemesi için yapılması gerekeni 'toptan' yaptı. Piyasaların beklentisi 50 baz puanlık bir artisti. 6 Haziran'daki yazımda "en azından 100 baz puanlık" bir artış gerektiğine değinmiştim. Benim beklentilerimi de aşan bu artışla MB enflasyon hedeflemesinde ne denli ciddi olduğunu "net ve yüksek sesle" dile getirmiş oldu.

Tartışmaya ve beklentiye yer bırakmadı. Bu kararla MB'nın yeni yönetimi, bağımsızlık adına "rüştünü de ispat etmiş oldu". Kriz boyunca sessiz kalan ve "acemi" bir görüntü sergileyen MB, öyle olmadığını gösterdi. Dün akşama kadar piyasaların yaptiğı testlerde başarısız görünen yönetim, hem bağımsızlık adına, hem de enflasyon hedeflemesi için çok net bir tavır ortaya koydu. Artık yeni yönetim çok daha dikkatte dinlenecek!

Kısa vadede:
Son yükselişin bir düzeltmesi yaşanacaktır. Nitekim karar sonrasında dolar kurlan 1,51'li seviyelere kadar indi. Zira döviz pozisyonu taşımanın maliyeti ciddi bir şekilde arttı. Dolar kurlarının 1.50'nin altına 1,4650 seviyelerine kadar gerilemesi mümkün. 50 baz puan bekleyen ve buna göre bonolan fıyatiayan piyasada, bono faizleri az da olsa yükselecektir. Bileşik yüzde
18.70 seviyelerine kadar gelen faizlerin pozitif bir marj sağlıyor olması yükselişi sınırlayabilir. Algılamanın bozulması durumunda ise yüzde 22 bileşiklere gelinmesi mümkün, ancak şimdilik zor görünüyor.

Borsa için ilk bakışta olumsuz görülecek yüksek faiz artışı, genel ekonomi için iyi algılanacağından ve kurların gerilemesi de göz önüne alındığında, son dönemdeki şiddetli düşüşlerin düzeltmesini sağlayabilir.

Uzun vadede:
Yüksek faiz, düşük kur eşittir düşük enflasyon kurgusuna geri döndürecek son kararın kazandıracağı zamanla hükümet, en kısa zamanda yapısal önlemlere öncelik vermeli, son üç yıldaki gibi rehavete kapılmamalı. Aksi takdirde bu karar hepimize çok pahallıya patlayabilir. Dengelerin kurulması sonrasında MB radikal kararlarını indirimlerde de almalı, bu kararın maliyetini azaltmalı, yukandaki kısır döngüden çıkılması için elinden geleni yapmalıdır.