Ardışık üç ihale tezi!

Gelişmekte olan ülkelerde arka arkaya yapılan; 6 ay ve daha uzun vadeli, iskontolu bono ihalelerinden alanlar ihaleyi takip eden bir hafta içinde zarar ederler ise, faizlerde hızlı bir yükseliş olur! Bu tez aslında Türkiye ve Rusya piyasalarındaki gözlemlere dayanıyor. Bilimsel olarak ispatlama imkânım olmadı. Belki bir üniversite öğrencisi için tez konusu olabilir.

Bu sav yüzde 100 doğru olmasa da, yine de dikkatle takip edilmesi gerektiğini düşünüyorum. Bu gözlemin son testi bugün olacak. Aşağıda Hazine’nin bu teze konu olabilecek özelliklere sahip son üç ihalesine ait bilgiler yer alıyor. Aynı dönemde yapılan diğer ihaleler ya kuponlu ve uzun vadeli ya da 3 aylık referans bono ihaleleri olduğundan konu dışı.

Bu üç ihaleye katılanlar; hem ihalelerde bir yılın 364 gün kabul edilmesinin, hem de kağıt değişimlerinin avantajlarını kullanarak getirilerini 20-35 baz puan arasında iyileştirme şansına sahip olmalarına rağmen ya zarardalar ya da riskli durumdalar. 7 Kasım vadeli bonomüşteriden talep görür düşüncesiyle fazla düşmedi. Benzer şekilde son ihale kağıdından kimse zarar yazmak istemediğinden işlemler ihale seviyesinde şimdilik duruyor.

Enflasyon rakamlarının beklentilerin az da olsa üzerinde gelmesi zaten uzun vadeli bono alma iştahının az olduğu bu dönemde, faizlerin yukarı gitmesine neden oluyor. Faizlerde Haziran sonundaki bileşik 23.25 zirvesi aşılır ise 23.50’de kısa süre için durulsa bile 24.80’nin görülmesi yüksek bir olasılık haline geliyor. Dün Güney Afrika para birimi randın yeni yüksek seviyeler görmesi, para sıkışıklığı nedeniyle fazla yükselemeyen kurların da yükselmesine neden olacaktır. Burada da 1.5350-1.5550 seviyeleri kritik. Tüm bunlar cari açık endişelerini yeniden “hortlatacak” haberler. Enflasyonun yüksek seyrini koruması faiz artışı beklentilerini artıracak ki bu da faizlere yeni bir baskı getirecektir.

Hiç mi iyi haber yok ? Var aslında ama, piyasaların moralinin bozulduğu bir ortamda kimse pek bakmayacaktır. Dün Brent petrolünün 1. kontratında 58.40 ile yılın en düşük seviyelerine yaklaşıldı. Cari açıktaki önemli kalemlerden petrol faturasının düşmesi iyi haber. Bir diğeri de bono faizlerinde 20.76 ile 21.18 arasındaki açıklık. Bu açıklık kapanacaktır. Ama 25 seviyeleri görüldükten sonra ama öncesinde. Şimdilik sonrasında görünüyor.