ABD 10 yıllık bono faizleri düşecek!

2005 yılı başlarında ABD 10 yıllık bonolarının getirileri yüzde 4.25 seviyelerinde iken; FED faizleri yüzde 2.25'lerdeydi. Bundan yaklaşık bir yıl önce FED faizlerinin 2005 sonunda yüzde 3-3.5 arasında olacağı konuşuluyordu.

Ancak ABD tüketici enflasyonunun yüzde 4'lere yaklaştığı o dönemlerde konuşulan faiz seviyelerinin enflasyonu kontrol etmeye yetmeyeceğini belirterek, faizlerin geçtiğimiz yıl sonunda yüzde 4-4.5 arasında olacağına, 10 yıllık ABD bono getirilerinin de yüzde 5'lere yaklaşacağını yazmıştım.

Uzun vade için iddialı bu tahmin pek taraftar bulmamıştı. Hatta piyasalar iyimser taraftan yaklaştığından dolayı 10 yıllıkların getirileri, FED faizleri yüzde 4'lere yaklaştığında bile yüzde 4.35-4.50 arasında uzunca bir süre kalmıştı. Aynı yazılarda FED faizlerinin yüzde 5'lere yaklaştığında daha yukarıların konuşulacağına da değinmiştim. Zamanlama konusunda 3-4 aylık bir hata olsa da tahminler gerçeğe bayağı yaklaştı. Şimdi piyasalarda FED faizlerinin 5.25'e yükseleceği konuşuluyor. 10 yıllık bono getirileri şimdiden yüzde 5.05 seviyelerine yükseldi bile. Bu artış başta İMKB olmak üzere hemen tüm hisse senedi borsalarını; geç de olsa; etkilemeye başladı. Önümüzdeki dönemde 10 yıllık ABD tahvil getirileri için yüzde 5 seviyesi kritik. Önümüzdeki hafta da bu seviyenin üzerinde bir kapanış olursa yüzde 5.35-5.40 seviyelerinin görülmesi muhtemel. FED Başkanı Bernanke'nin, Greenspan'e oranla daha az piyasa destekçisi bir görünüm çizmesi bu ihtimali daha da güçlendiriyor.

Ancak FED faizlerinin 5.25'lere gelmesi kısa bir süre için bile bu seviyelerin görülmesine neden olsa da aynı düzeyde uzun süre kalınmayacağını ve 10 yıllık tahvil getirilerinde bir gerileme olacağını bekliyorum. Bu beklentinin ardında iki temel varsayım var. Bunlardan ilki ABD'deki emlâk balonunun sonuna gelinmiş görünüyor. Bu da FED faizlerindeki artışın sonuna yaklaşılmış olabileceğinin bir sinyali. Diğeri varsayım da 4.35-4.60 aralığında piyasayı destekleyen Uzakdoğu kaynaklı alımların yeni seviyelerden de gelebileceği.

Tepe seviyelerinin 5.35'lerin altında oluşacağı varsayımıyla; bu yıl sonunda ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin yeniden 4.70-4.80 bandına gerilemesi yüksek bir olasılık.

Yine de böylesi bir gerilemenin gelişmekte olan ülke piyasalarına yeni bir alım getirmesini de beklemiyorum. Zira büyük merkez bankalarından gelen ve gelecek olan faiz artışları küresel likiditeyi daraltıcı yönde. "Kaliteye kaçışın" olacağı varsayımı; bir taraftan ABD tahvillerine olan talebi artırıp getirilerini düşürürken, diğer yandan da gelişmekte olan piyasalara satış olarak yansıması kaçınılmaz.

İran meselesini de daha yakından izlemekte fayda var.